卓盛国际配资官网光大期货能源化工类日报11.24

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　　原油：市场分歧下油价震荡运行

　　1、周度油价呈现三日连跌，其中WTI新换1月合约收盘至58.06美元/桶，周度跌幅3.29%。布伦特1月合约收盘至62.56美元/桶，周度跌幅2.77%。SC2512以451.6元/桶收盘，SC2601合约收盘在446.4元/桶。油价在多重压力下继续下行。

　　2、地缘方面呈现一定缓和，美国推动俄乌达成和平协议，美国总统在接受媒体采访时表示，乌克兰总统泽连斯基必须同意美国支持的乌克兰和平计划，否则冲突将继续。并表示下周四可作为乌克兰和平计划的最后期限。如果进展顺利，倾向于将这个最后期限推后。

　　3、供应方面，俄罗斯可能在2025年底或2026年初达到OPEC+产量配额水平。俄罗斯坚持遵守OPEC+协议，不计划自愿削减产量，并已完成对前期超产部分的补偿。维持2025年5.1亿吨液体烃产量预测不变。美国针对俄罗斯石油巨头Rosneft和Lukoil的制裁将于11月21日生效，已提前冲击俄罗斯出口流向。包括印度和土耳其在内的主要买家已暂停采购，使俄罗斯海运原油出口在制裁公布后数周内下跌20%。目前被困在海上油轮中，作为漂浮储存。俄罗斯主力原油品种价格跌至两年多来最低水平，因买家在制裁生效前寻找替代来源。

　　4、库存方面来看，上周美国原油净进口量减少近430万桶，炼油厂开工率上升，美国原油库存意外减少，汽油和馏分油库存增加。EIA数据显示，截止11月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.35081亿桶，比前一周下降289.3万桶；美国商业原油库存量4.24155亿桶，比前一周下降342.6万桶；美国汽油库存总量2.07391亿桶，比前一周增长232.7万桶；馏分油库存量为1.1108亿桶，比前一周增长17.1万桶。原油库存比去年同期低1.43%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期低0.74%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期低2.82%，比过去五年同期低7%。

　　5、宏观层面，12月美联储是否降息成为核心分歧点，美联储核心层的最新表态确实推动了市场预期向降息倾斜，但最终决定仍取决于未来两周的经济信号。此轮12 月会议的市场影响力将显著大于以往，如果最终选择降息，意味着美联储愿意优先应对经济端的风险；如果选择按兵不动，又会让市场重新评估通胀路径与政策耐心，对市场的流动性产生冲击。

　　6、当前原油市场仍处于中期供给宽松的主要叙事中，主流预测普遍认为，全球原油市场在未来数年将维持一定程度的过剩，库存水平有望在较高区间运行。这意味着，在没有明显需求改善的前提下，仅凭地缘冲突难以推动布伦特原油步入持续性牛市。但供应端频繁出现的扰动，仍将扰动原油的计价，油价将反复震荡运行。

　　燃料油：成本端压力之下绝对价格偏弱

　　1、供应方面：此前由于故障检修的科威特Al-Zour炼厂有望于本月底重启，届时或增加低硫燃料油发货量。而在乌克兰无人机袭击的扰动之下，俄罗斯高硫燃料油发货量偏低。数据显示，俄罗斯11月高硫发货量预计在170万吨左右，环比下降20万吨，同比减少65万吨。

　　2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2025年10月新加坡船用燃料总销量为481.77万吨，环比增长1.1%，同比下降1.23%。其中，低硫船燃的销量为243.34万吨，环比增长3.53%。高硫船燃的销量为186.65吨，环比下降0.35%。10月，新加坡到港船舶数量明显增加，提振整体加油需求。11月来看，充足的库存预计将在今年剩余时间内持续压制低硫市场基本面，高硫燃料油下游需求总体健康，预计11月新加坡船用燃料油销量或小幅下降。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油意外去库，汽油和馏分油库存增加，净进口量减少超过60万桶，炼厂开工率继续上升。当前美国原油库存同比低1.43%，比近五年同期低5%；汽油库存比近五年同期低3%；馏分油库存比近五年同期低7%。11月14日俄罗斯主要的石油出口中心新罗西斯克港因无人机袭击而暂停装船，虽已于16日恢复作业，但乌克兰对俄罗斯石油基础设施的袭击仍受关注。美国对俄油制裁效果逐步显现，包括印度和土耳其在内的主要买家已暂停采购。受此影响，近两周俄罗斯海运石油出口量已出现明显下降。然而市场仍在担忧供应过剩，受制裁导致的贸易复杂度上升、年底国内炼厂进口配额趋紧等因素共同推动，海上浮仓储油规模显著增加。浮仓和海上在途船货预计将对后续陆上库存形成一定压力，从而进一步施压原油价格和价差结构。

　　4、策略观点：本周，国际油价先涨后跌，新加坡燃料油价格也先扬后抑。新加坡11月从西方市场套利的低硫燃料油到货量预计为290-300万吨，高于10月的250-260万吨。即期供应相对充足，但高昂运费导致的套利经济性不可行或将导致12月到港量收紧。高硫市场持续受到下游船用燃料和炼厂采购需求的强劲支撑。油价下跌之下FU和LU绝对价格暂时维持偏弱，此前LU-FU价差走扩至高位后可择机止盈。

　　沥青：12月地炼排产环比减少3%

　　1、供应方面：百川盈孚统计，地炼12月沥青排产计划126万吨左右，环比11月排产计划减少3%，同比增加13%。进入12月，北方需求进一步减少，部分炼厂计划降低沥青产量，加上个别炼厂检修停产，此外焦化效益较好，个别炼厂转产渣油，不过多数炼厂原料供应充足，加上有锁价合同等待交付，同时生产沥青效益支撑，地炼沥青产量整体仍维持在较高水平。百川盈孚统计，本周社会库存率为27.25%，环比下降0.90%；本周国内炼厂沥青总库存水平为28.78%，环比下降0.70%；本周国内沥青厂装置开工率为29.72%，环比下降5.13%。

　　2、需求方面：南方虽仍有一定施工需求，但整体接近尾声，北方终端停工之下出货压力较大。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.2万吨，环比减少18.7%；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%。

　　4、策略观点：本周，国际油价先涨后跌，沥青盘面与现货价格低位震荡。当前现货仍然对于盘面有一定压力，炼厂仍在大量释放低价合同。从社库来看，比往年同期高出15%左右，叠加下游需求继续减弱，12月地炼排产降幅相对较低，预计供需继续呈现宽松格局。从盘面来看，近期沥青价格在3000元/吨左右表现相对稳定，相对其他油品来看跟跌并不明显，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待。

　　橡胶：RU01合约虚实盘比增大，胶价有支撑

　　1、供给端，本周天然橡胶供应环比有所下滑，国内外产区仍受降雨扰动，割胶作业不畅，原料上量受阻。本周泰国南部、越南以及云南降雨偏多；海南天气改善、泰国东北部天气正常。2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。1-10月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计678.2万吨，较2024年同期的578.7万吨增加17.2%。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.05%，较上周走低3.63个百分点，较去年同期走低9.1个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.25%，较上周走低2.25个百分点，较去年同期走低0.35个百分点。截至11月21日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比持平；半钢胎成品库存46天，周环比增加一天。

　　3、库存：截止11-21，天胶仓单3.96万吨，周环比下降68870吨。交易所总库存7.8675万吨，周环比下降79463吨。截止11-21，20号胶仓单5.0199万吨，周环比增加504吨。交易所总库存5.3827万吨，周环比增加302吨。仓单有效期有规定：国产天然橡胶（SCR WF）在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货。所以一般在11月下旬会有集中注销。今年从9月开始，天然橡胶仓单就在逐渐减少，一方面，今年海南地区产量减少，全乳胶量不足，仓单减少为市场预期内，另外注册成仓单的利润不好，注册积极性不高。另一方面，今年有收抛储，抛的老全乳补充了一部分需求。截止到2025.11.20，天然橡胶交易所集中注销后仓单数量在39600吨，注销量为76460吨，去年注销后仓单量为84200吨，注销量为157110吨。RU2601持仓量在11.38万手，虚实盘比在14附近。

　　4、整体来看，产区天气受降雨扰动，泰南降雨频繁，国内产区气温下降，停割时间或有所提前，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱。天然橡胶仓单集中注销后，仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，关注后续01合约移仓换月带来的虚实盘比变化，预计天然橡胶期货价格有支撑。

　　5、消息面：上海国际能源交易中心就修订《上海国际能源交易中心20号胶期货标准合约》及相关业务规则公开征求意见，拟增加20号胶替代品，20号胶替代品可以用于20号胶实物交割。

　　PX&PTA&MEG：聚酯弱现实，原料价格走势分化

　　1． PX：本周PX价格震荡下跌。至周五绝对价格环比下跌1%至824美元/吨CFR。周均价偏强维持，环比上涨0.4%至829美元/吨CFR。截至11月21日，中国PX开工负荷为89.5%，较上期抬升2.7%。亚洲PX开工负荷为79.7%，较上期抬升1.2%。装置变化：上海石化一条70万吨装置11月中检修5天左右；中化泉州80万吨装置13日意外停车，后重启，目前预计下周可能停产执行原计划12月初的检修；韩国GS一套55万吨装置初步计划12月中附近停车。PX开工负荷回升，下游TA 检修持续，短期BIS取消后刺激下游出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水逐步转为C结构，预计PX近月价格承压运行。

　　2． PTA：本周PTA价格区间震荡，现货周均价在4622元/吨，环比上涨0.5%。截至11月21日，PTA开工负荷为71%，周环比下降4.7%。装置变动：虹港250万吨装置周初已停车，逸盛220万吨装置于周五逐步停车。截至11.21，国内大陆地区聚酯负荷在91.3%附近，周环比抬升0.8个百分点。PTA供应减量较预期增加，下游聚酯开工负荷抬升，且有新长丝装置投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位，预计TA价格跟随原料价格波动。

　　3． MEG：本周乙二醇内盘重心持续下行，现货基差低位小幅反弹。截至11月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.67%（环比上期下降1.91%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.83%（环比上期下降3.51%）。11月17日，华东主港地区MEG港口库存约73.2万吨附近，环比上期增加7.1万吨。截至11.21，国内大陆地区聚酯负荷在91.3%附近，周环比抬升0.8个百分点。乙二醇国内供应缩量，12月初仍有沙特大船抵港计划，下游需求维持韧性，乙二醇绝对价格低位，或刺激聚酯工厂补货，关注补货持续性，预计乙二醇价格低位震荡。

　　4．进出口：2025年10月中国PX进口82.49万吨，较上月减少4.88万吨，跌幅5.58%。2025年1-10月累计进口量为785.69万吨，较去年同期增加29.09万吨，涨幅为3.84%。2025年PTA出口量同比下降明显，今年1-10月累计出口量309.6万吨，去年1-10月合计出口量则达到了372.8万吨。与2024年10月的30.41万吨相比下降了8.16万吨，降幅26.82%；与2025年9月的34.37万吨相比降幅更为明显，环比下降12.12万吨，降幅35.26%。2025年10月聚酯产品出口总量在119.8万吨，环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨。1-10月份聚酯产品总出口量在1200.3万吨，累计同比增长了158.2万吨，累计同比增速达到了15%。

　　聚烯烃：基本面边际走弱，聚烯烃趋于底部震荡

　　1、供应：PE方面本周多套装置维持检修状态，产能利用率小幅下降，下周中英石化、镇海炼化、中天合创等装置计划重启，预计产量较本周小幅增加。PP方面本周巨正源、广东石化、兰州石化、独山子石化及云天化等装置停车，导致聚丙烯产量下降，下周广东石化二线20万吨/年计划重启，预计聚丙烯产能利用小幅增加。

　　2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+0.2%。其中农膜整体开工率较前期-0.1%；PE管材开工率较前期+0.3%；PE包装膜开工率较前期+0.5%；PE中空开工率较前期+0.3%；PE注塑开工率较前期-0.1%；PE拉丝开工率较前期-1.0%。PP方面传统制品领域订单表现乏力，塑编行业缺乏大规模集中采购，订单仅小幅波动，行业开工小幅波动。

　　3、库存：PE方面，本周生产企业主动去库，下游刚需补库，总库存下降。PP方面，供应端压力稍有缓解，炼厂积极去库，下游需求变动有限，总库存窄幅下降。

　　4、原料：布伦特原油现货价格环比上升1.08%至63.81美元/桶，石脑油价格环比下降1.12%至571.47美元/吨，乙烷价格环比下降1.10%至3002.50元/吨，动力煤价格环比上升0.48%至830.00元/吨，甲醇价格环比下降2.91%至2002.20元/吨。

　　5、总结：供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　PVC：低估值、弱驱动

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降2.77%至78.51%，其中电石法开工率环比下降0.52%至80.79%，乙烯法开工率环比下降8.08%至73.25%；装置检修损失量环比上升11.65%至13.10万吨；总产量环比下降2.78%至47.85万吨，其中电石法产量环比下降0.52%至34.36万吨，乙烯法产量环比下降8.08%至13.49万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比下降0.12%至49.54%，其中管材开工率环比上升3.05%至40.60%，型材开工率环比下降1.73%至36.96%；产销率环比下降3.13%至146.07%。

　　3、库存：总库存环比下降2.91%至85.47万吨，企业库存环比下降3.66%至32.24万吨，社会库存环比下降2.46%至53.23万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比上升3.79%至826.00元/吨，电石价格环比下降0.83%至2400.00元/吨，石脑油价格环比上升3.03%至6936.80元/吨，甲醇价格环比下降1.20%至2062.20元/吨。

　　5、总结：供应方面本周天津LG、河南联创检修，导致产能利用率下降，下周河南联创、德州实华等开工预期提升，产量预期增加。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，虽然印度取消对PVC的BIS认证，且反倾销税未实施，未来出口阻碍基本消除，但整体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，因此PVC价格趋于底部震荡。

　　甲醇：港口库存见顶，关注伊朗装置检修情况

　　1、供应：国内方面，本周浙江巨化、国泰新华，及安徽、新疆各一套装置恢复，导致产能利用率上升，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率增加。港口方面，本周外轮到港30.94万吨；其中，外轮在统计周期内28.87万吨；内贸船周期内补充2.07万吨，其中江苏0.2万吨，广东1.27万吨，福建0.6万吨。

　　2、需求：本周华东烯烃企业负荷提升，MTO装置开工率增加，下周暂无装置检修计划，预计烯烃行业开工暂时维持高位。

　　3、库存：内地方面，外采需求支撑，贸易商和企业积极去库，库存下降。港口方面，需求小幅增加，炼厂刚需采购，到港量降低，导致港口库存小幅下降。

　　4、总结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应恢复至高位，海外方面伊朗装置有可能在11月底至12月停车，供应有望回落。综合来看，伊朗装置若因限气停车，将导致1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，预计甲醇维持底部震荡。

　　纯碱：基本面继续好转，但趋势性行情动能仍不足

　　1、期货价格：本周纯碱期货价格弱势下行，截至周五主力01合约收盘价1170元/吨，周度跌幅4.8%。

　　2、现货价格：本周纯碱现货价格稳中偏强运行，局部地区轻碱价格继续上调。贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，周内价格重心有所回落。周五沙河地区重碱送到价格1140元/吨，较上周五的1176元/吨下跌36元/吨。

　　3、供应：11月以来多家碱厂减量或降负荷运行，纯碱供应水平本周继续下降。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率下降2.12个百分点至82.68%，纯碱产量下降2.50%至72.08万吨。行业开工水平已降至近五年第二低位，周度产量已连续三周下降但绝对水平仍处于五年最高，纯碱供应压力虽略有缓解但整体仍处于高位。周内仍有多家企业检修，周期5-10天不等，下周纯碱产量仍有继续下降预期，不过仍需关注阿拉善二期项目出产品节奏及其对供应下降的冲抵效应。

　　4、需求：本周纯碱期货盘面下跌至下游可接受区间，期现成交放量、中下游补库需求释放。隆众数据显示，本周纯碱表观消费量78.38万吨，周环比提升5.05%。不过，纯碱刚需水平仍不乐观，一方面，下游浮法玻璃本周存在产线放水冷修现象，且后期在亏损幅度扩大的情况下冷修预期仍在加强。另一方面，光伏玻璃产能本周稳定但下周存在一条700吨日熔量产线放水预期，纯碱刚需水平仍有下降空间。

　　5、库存：在补库需求带动下纯碱企业订单良好，库存持续下降。隆众数据显示，本周纯碱企业库存164.44万吨，周环比下降3.68%。社会环节库存小幅提升1万多吨，但中上游库存水平整体处于下降通道。纯碱库存变化趋势依旧不明显，绝对水平也仍处于同比最高位，后续企业仍面临较大的去库压力。

　　6、出口：10月纯碱出口量21.45万吨，进口量可忽略不计，净出口量达到21.41万吨，接近2022年10月净出口量的历史高点水平。持续提升的净出口有效缓解国内宽松程度，但仍未改变纯碱宽松状态。

　　7、宏观政策：周内有外媒消息称我国将出台更激励性的地产政策，消息有待后市验证。但若相关政策落地，对纯碱玻璃产业链心态及期货市场情绪或有积极影响。

　　8、观点小结：本周纯碱基本面指标继续回暖，供应持续回落、补库需求明显释放、库存继续去化等边际变化给碱厂提供涨价意愿，尤其轻碱价格持续上调对重碱价格提供联动效应。同时，基本面仍面临高供应、高库存、弱需求格局，供需层面压力也依旧存在。期货盘面连续数个交易日下挫后短线存在修复反弹可能，但市场暂不具备趋势性行情基础，建议仍以底部宽幅震荡趋势对待，关注近期是否出台宏观及地产刺激政策、纯碱企业负荷变化、成本支撑逻辑及下游产线变化动态。中期来看，注阿拉善新增产能落实后市场宽松格局将进一步扩大，长期需关注化工板块新一轮周期逻辑、反内卷等政策落实后对供需的实质性影响。

　　尿素：基本面继续回暖，国际市场扰动仍存

　　1、期货价格：本周尿素期货价格震荡偏强，截至周五主力01合约收盘价1654元/吨，周度涨幅0.3%。

　　2、现货价格：本周尿素现货价格同步上行，主流地区现货价格多以10~20元/吨/天的幅度上调。截至周五，山东、河南地区市场价格均为1650元/吨，分别较上周五上涨50元/吨、40元/吨。

　　3、供应：在前期检修及故障企业复产带动下尿素供应水平稳步回升，本周日产水平维持20万吨以上高位波动。隆众数据显示，截至11月21日尿素行业日产量20.15万吨，较上周五的20.33万吨小幅下降0.89%。北方供暖季开启后气头企业负荷目前尚未明显下降，预计集中减产将于11月底至12月初期间落实，届时尿素供应水平或仍有回落。

　　4、需求：下半年处于尿素农业需求淡季周期，故在价格持续上调后中下游对高价货源接受度减弱，本周尿素表观消费量144.88万吨，周环比下降1.33%。另外，下游开工处于相对低位，尿素刚需力度支撑也较为有限。隆众数据显示，本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较上周提升4.29个百分点、4.72个百分点，二者仍处于相对低位水平。好的方面在于，随着冬小麦追肥需求展开，东北地区采购及储备需求逐步释放，复合肥行业开工未来一个月将处于季节性回升通道，化肥淡储临近考核期等多重因素共振，年底前尿素采购需求及下游原料储备需求仍有支撑。

　　5、库存：隆众数据显示，本周尿素企业库存下降3.13%至143.72万吨，但当前尿素企业库存仍处于同比最高位，后续企业也仍面临较大的去库压力。

　　6、出口：10月我国尿素出口量120.23万吨，环比9月下降12.32%。当前出口量仍保持120万吨以上同比最高水平。新一批出口配额发放后将带动年底前尿素出口维持高位，但数量或呈逐月下降趋势。

　　7、国际市场：本周印度新一轮招标结果初步公布，目前共收到24家供货商投标，东海岸最低价CFR418.4美元/吨，西海岸最低价CFR419.5美元/吨，二者分别较上一轮印标提升23.4美元/吨、17.5美元/吨，价格方面存在支撑。中国货源能否参与仍存不确定性，后续印标最终采购量、实际成交价、中国货源参与度等结果仍将给国内市场带来扰动。

　　8、观点小结：近期尿素市场供应高、库存高、需求弱状态维持，但后续基本面或呈现供应季节性下降、需求托底效应明显、企业持续去库等边际回暖迹象。另外，短期国际市场及印标结果仍对市场情绪产生扰动，预计尿素期、现市场短期表现依旧坚挺。期货主力01合约当前价位安全边际尚可，短期底部中枢仍有小幅上移空间。考虑到尿素仍处于保供稳价政策导向中，上方高度不宜过分乐观，关注主力合约前期高点压力位。中长期来看国内产能仍有增量预期，需求增速不及供应，尿素供需压力依旧偏高，出口政策变化及落实程度仍将是影响尿素供需的核心因素，需密切跟踪相关政策动态。

　　玻璃：期价再度跌破千元大关，可关注供应及政策端机会

　　1、期货价格：本周玻璃期货价格弱势下跌，主力01合约周内向下突破千元大关，周五收于987元/吨，周度跌幅5.19%。

　　2、现货价格：本周玻璃现货价格持续走弱，截至周五，国内浮法玻璃市场均价1103元/吨，较上周五的1141元/吨下跌38元/吨，其余主流地区市场价格下跌幅度在30~50元/吨不等。

　　3、供应：本周玻璃行业存在产线冷修现象，在产日熔量小幅下降至15.81万吨。玻璃期、现价格加速下跌导致玻璃厂亏损程度进一步扩大，后续供应端或进入市场化调节阶段，不排除行业进入新一轮产线冷修高峰期的可能性。

　　4、需求：本周现货市场成交尚可，周内多数地区现货产销率能维持100%及以上，沙河、湖北地区局部略有分化。隆众数据显示，本周玻璃表观消费量112.05万吨，周环比小幅提升1.82%。当前限制玻璃市场的核心因素仍在于需求端，年末通常处于玻璃阶段性赶工旺季周期，但时至11月下旬下游加工厂尚未出现赶工现象，下游订单及开工依旧同比低位运行，故后期现货市场高成交持续度仍有待验证。

　　5、库存：近期玻璃企业库存变化不明显，隆众数据显示，本周玻璃企业库存6330.3万吨，周环比提升0.09%。当前玻璃厂家库存仍处于五年第二高位，年底前若需求力度或产线冷修不及预期，则玻璃厂仍有降价去库可能。

　　6、宏观政策：周内有外媒消息称我国将出台更激励性的地产政策，消息有待后市验证。但若相关政策落地，对纯碱玻璃产业链心态及期货市场情绪或有积极影响。

　　7、观点小结：本周玻璃供应小幅回落、需求弱稳、库存变化幅度有限，但在终端需求萎靡的拖累下玻璃供需矛盾仍难以有效缓解。期货价格周内已接近年内低点，估值进入极低状态，短期再度大幅下跌的可能性也在减弱，建议底部宽幅震荡思路对待。未来1~2个月市场交易核心逻辑一是围绕产线冷修预期，二是可能的宏观及地产政策预期，若二者共振则玻璃期价阶段性反弹也仍值得期待。中长期来看终端需求仍将是玻璃市场的核心矛盾点，若供应下降不及预期，则盘面仍有向下突破历史低点的可能。关注玻璃产线冷修力度、地产政策动态、玻璃企业库存及产业心态变化。

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